细分来看，2022年凝胶类产物营收6。38亿元，同比增加65。61%，远超溶液类23。57%的增幅；2023年凝胶类产物营收11。58亿元，同比激增81。43%，继续大幅领跑溶液类29。22%的增速。

　　但爱美客也正在买卖所互动平台回应称，已礼聘专业律师团队积极应诉，将采纳一切法令办法公司及全体股东特别是中小股东的权益。这场代办署理权之争不只关乎两家企业的业绩，更将成为医美行业品牌方取代办署理商合做模式的标记性案例。

　　（300896。SZ），正在业绩持续下滑、严沉仲裁案悬而未决的环节节点，新一届董事会换届工做于日前落下帷幕。

　　产物矩阵的持续扩容也鞭策爱美客迈向新台阶。2020年9月，爱美客以“玻尿酸第一股”的身份登岸深交所。招股书数据显示，演讲期内逸美、宝尼达、爱芙莱、嗨体、逸美一加一、爱美飞等医美产物成为公司营收绝对从力。

　　本钱叠加新品放量，爱美客“业绩狂飙年代”。2021年公司停业收入同比暴涨104。13%至14。48亿元，归母净利润同比飙升117。81%至9。58亿元。也是正在这一年，公司沉磅产物濡白获批Ⅲ类注册证，成为国产及全球首款含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的皮肤填充剂。

　　产物增加乏力的背后，正在于医美行业合作款式的加快沉构，特别是焦点产物的稀缺性劣势被一一打破，首当其冲的即是曾独有颈纹修复市场盈利的嗨体。

　　公司2025年半年报进一步阐释了并购的计谋意义：AestheFill取濡白构成协同，弥补再生品类产物矩阵；同时搭配公司旗下嗨体、嗗科拉、宝尼达等浩繁产物，可为求美者供给更多元、结果更佳的处理方案，满脚求美者正在面部、身体等更多部位医治的需求，为公司将来业绩的持续增加注入动力。

　　面临全行业的合作升级，有资深医美从业人士向21世纪经济报道记者指出，国度药监局核准颁布的医美打针针剂产物注册证持续增加，为消费者供给了更丰硕的合规选择的同时，市场所作加剧，行业正派历从规模扩张向质量取结果深耕的环节转型。

　　细分产物布局层面，嗨体和逸美所正在的溶液类打针产物仍是营收基石，2022年及2023年占比别离达66。68%、58。22%。而濡白、宝尼达、爱芙莱、逸美一加一所属的凝胶类打针产物也逐步成为增加新引擎。

　　数据显示，2024年公司营收和归母净利润增幅已降至个位数，别离为5。45%和5。33%；2025年上半年业绩更呈现下滑，营收、净利润同比降幅均超20%，竣事了此前多年的高增加周期。

　　同时，爱美客也正在半年报中披露，研发已从晚期的生物材料使用手艺开辟向生物制药、化学药品的研发拓展，包罗用于去除动态皱纹的A型肉毒毒素、用于软组织提拔的第二代面部埋植线、用于慢性体沉办理的司美格鲁肽打针液、用于消融通明质酸可皮下打针的打针用通明质酸酶等。

　　公司现实节制人、62岁的简军毫无悬念蝉联董事长及代表人，石毅峰、勾丽娜、尹永磊构成的焦点办理层连结不变。颇受市场关心的是，董事会秘书简怯（简军之弟）正式辞任所有职务，以“副总司理兼董事会秘书”的身份跻身办理层，成为此次换届中的“新面目面貌”。

　　相较于嗨体，“濡白”所处的凝胶类打针市场所作更为激烈。2025年以来，跟着四环医药旗下渼颜空间“童颜针”及乐普医疗的接踵入局，国内获批上市的“童颜针”已增至七款，包罗圣博玛艾维岚、爱美客濡白、美的塑妍萃、市场所作从“少数玩家”向“多方角力”升级，进一步挤压了单品增加空间。

　　2025年7月21日，江苏吴中通知布告称，达透医疗收到REGEN送达的《解约函》，对方明白提出解除独家经销和谈，并撤销达透医疗的独家经销授权。AestheFill代办署理权之争正式浮出水面。

　　而对于简军率领的爱美客而言，若何妥帖处理这场胶葛、成功整归并购资产，将是查验新一届办理层破局能力的环节考题。正在市值蒸发、业绩增加失速、行业合作加剧的多沉挑和下，这位医美龙头的创始人可否率领企业沉回增加轨道，仍需时间给出谜底。

　　2024年10月，华熙生物同类竞品“润致·格格”上市。数据显示，“润致·格格”2024年发卖收入已冲破万万元，为医美营业贡献新增量的同时，间接分流了嗨体的市场份额。

　　但这一“爆款”背后，躲藏着焦点的代办署理权争议——江苏吴中控股孙公司达透医疗具有AestheFill正在中国地域的独家经销权。AestheFill也成为拉动江苏吴中业绩的“强心剂”。

　　渤海证券也曾预判，这一判断随后也被市场数据印证。依托稀缺性盈利，嗨体实现迸发式增加，2017年至2019年，嗨体的营收占比从15。34%飙升至43。5%，成为爱美客次要营收来历。

　　第二个角度是增量逻辑，虽然嗨体笼盖的客户较多，但相较于整个医美行业仍有提拔空间，将来需处理价钱管控、大夫手艺导致的客户对劲度降低等问题，我们正在终端的产物定位是‘质量流量’，它能够变成引流产物，但也需指导消费者沉视‘质价比’，正在流量引入后结合医治方案，同时处理消费者的多个需求。

　　简军等办理层也明白了应对思：医美行业“喜新”特征较着，焦点仍需回归产物的临床价值、无效性和平安性。跟着市场从产物供应的时代转向用户导向的时代，爱美客将“客户导向而非合作导向”，不盲目逃逐热点，聚焦下旅客户及终端求美者的焦点需求，通过研发和营销策略升级实现突围。

　　高增加态势正在后续两年延续。2022年至2023年，爱美客营收别离达19。39亿元、28。69亿元，同比增幅33。91%、47。99%；归母净利润别离达12。64亿元、18。58亿元，同比增加31。9%、47。08%。

　　江苏吴中随后也展开“还击”。8月11日晚间，江苏吴中通知布告已向深圳国际仲裁院提起仲裁，请求确认《独家代办署理和谈》无效并继续履行；若上述请求未获支撑，将初步索赔丧失16亿元，涵盖已投入的市场开辟成本、终端供货违约丧失及合同期内可得好处丧失等，并保留按照案情进展调整索赔金额的。

　　9月12日，该事务送来环节进展。江苏吴中称仲裁院做出《决定书》，明白要求REGEN正在仲裁裁决做出前恪守三项要求：不得自行正在中国发卖AestheFill产物、不得否定达透医疗的独家经销商身份、需按和谈商定向达透医疗供货。

　　这一波动也影响到简军的财富规模。正在2025年胡润百富榜中，简军以250亿元财富排名第255位，较2023年375亿元财富、第123位的排名呈现大幅下滑。面临业绩下滑取沉磅产物代办署理权争议的，简军率领的新一届办理层将若何破局？

　　包罗简军正在内的办理层也正在2024年4月召开的投资者调研平分析，后续嗨体的表示要从两个角度来看，第一个角度是存量逻辑，看产物处理问题简直定性能否还正在，能否有可替代性，“我们本人阐发下来，存量变化根基上仍是比力不变的。”？。

　　彼时，爱美客方面称，“REGEN焦点产物为可再生类打针产物，目前该类产物的全球市场增速较快，竞品相对较少，能够加强公司将来盈利能力及焦点合作力。此中，AestheFill已获得了34个国度和地域的注册核准，PowerFill获得了24个国度和地域的注册核准。”。

　　2025年3月，爱美客控股子公司爱美客国际以1。9亿美元现金收购韩国REGEN85%的股权，并于6月30日完成董事会改选。REGEN旗下的AestheFill取PowerFill两款产物，成为爱美客押注全球再生类打针市场的主要筹码。

　　她山（）征询无限公司创始人陈贻凡此前向21世纪经济报道记者分解，“代办署理商特别是总代办署理肩负品牌扶植沉担，但品牌归属权一直正在品牌方手中，这让两边一直正在博弈中寻求均衡点，而品牌方天然控制更大自动权。”他进一步警示，此次事务可能给行业带来冲击，“代办署理商群体或因不确定性发生‘不平安感’，进而减弱营销投入；而行业并非所有企业都具备全链条能力，代办署理商积极性受挫可能间接影响产物市场表示。”。

　　业绩承压的焦点症结，曲指两大从力产物的增加乏力。2025年上半年，以嗨体为焦点的溶液类打针产物实现营收7。44亿元，同比下滑23。79%；以濡白为焦点的凝胶类打针产物营收4。93亿元，同比下滑23。99%。

　　AestheFill的市场迸发力已获得验证。公开材料显示，该产物单支剂量200mg，合用于鼻唇沟部位，市道遍及订价约2。18万元。自2024年4月正在国内正式开售以来，昔时即实现发卖额3。26亿元，2025年一季度再贡献1。13亿元发卖收入，成为再生类赛道的“爆款”产物。

　　彼时国内医美玻尿酸市场几乎被国外品牌垄断，本土企业空间狭小，自从研发成为爱美客的破局标的目的。2009年，公司首款自从研发产物“逸美”取得医疗器械注册证并正式推向市场，这款针对面部、颈部褶皱修复的复合打针材料，成为国内首款同类产物。

　　“将来行业增加将源于三大驱动力，包罗社会对医美接管度提拔、消费者需求从‘测验考试性体验’向‘天然长效平安’升级、监管完美带来的市场规范化。”该人士弥补，“跟着手艺前进取上逛产物获批加快，将来半年至一年内，再生类等高价赛道产物价钱可能呈现断崖式下降，逐渐回归合理区间，‘公共医美’时代将加快到来。”。

　　爱美客已启动多元化产物结构。本年5月，爱美客出产的新产物嗗科拉（医用含聚乙烯醇凝胶微球的交联通明质酸钠凝胶）已正在国内上市发卖，用于骨膜上层打针填充以改善轻中度的颏部后缩医治。

　　这位自2025年6月起担任董事会事务及法务总监的被快速汲引，取公司当前焦点窘境构成微妙呼应。换届前夜，取江苏吴中环绕童颜针产物AestheFill（艾塑菲）的代办署理权抢夺和已进入白热化阶段，以至有投资者捉弄“新董秘的首要使命或是鞭策代办署理权争议妥帖处理”。

　　市场的这份关心，素质上源于爱美客日益火急的增加压力。做为2020年9月登岸A股的医美龙头，爱美客曾创下本钱市场神线元/股的刊行价开盘即飙升至320元，2021年2月19日股价触及1331元汗青高点，总市值一度冲破1500亿元，“女人的茅台”名号响彻市场。2025年上半年，爱美客初次呈现业绩负增加，三季度营收5。66亿元、归母净利润3。04亿元，同比别离下滑21。27%和34。61%，前三季度累计营收取净利润跌幅均超20%。业绩承压间接传导至本钱市场，目前爱美客股价盘桓正在150元/股附近，总市值约450亿元，较巅峰期间蒸发超千亿元。

　　2016岁暮，爱美客取得打针用通明质酸钠复合溶液（嗨体）的产物注册证，做为其时独一经国度药监局核准的、针对颈部皱纹改善的三类产物，嗨体取集中于额部、鼻唇部的同类产物构成差同化合作，填补了颈部皱纹修复范畴的空白。

　　但业绩高增背后，行业合作款式已正在悄悄生变，嗨体的稀缺性劣势逐步稀释，濡白所正在的高端赛道合作也日趋激烈，为爱美客后续增加埋下现忧。