2月23日-2月27日，食物饮料指数跌幅为1。5%，一级子行业排名第26，跑输沪深300约2。6pct，子行业中预加工食物（+6。7%）、啤酒（+2。6%）、保健品（+1。2%）表示相对领先。2026年春节食物饮料行业动销呈回暖态势，白酒板块正在春节期间呈现分化特征，头部集中趋向愈发较着，高端白酒需求坚挺，茅台、五粮液动销同比增加，节后批价连结合理，未呈现大幅松动，充实表现出市场韧性取渠道决心的修复。叠加行业供给侧持续收缩，价钱底部已根基建牢。从板块估值取筹码布局来看，当前食物饮料板块处于估值低位，机构持仓较低，具备较高的设置装备摆设价值。投资策略上，白酒范畴聚焦具备强品牌、强渠道壁垒的龙头企业；公共品范畴则沉点结构焦点从线，别离是受益于渠道变化取高景气的休闲零食板块；原奶价钱可能止跌带来盈利弹性的牧场、乳成品板块；以及陪伴餐饮链持续修复的速冻、复合调味品等餐饮供应链板块。近期市场关于含糖饮料纳税的预期激发波动，但截至目前，国内尚未出台针对含糖饮料纳税的收罗看法稿，虽然有研究机构取部分切磋相关政策标的目的，但正式落地仍需履历调研、收罗看法等多个环节。含糖饮料财产链笼盖上逛农业、制糖企业，饮料制制企业等，链条长、涉及从体多，纳税可能对全财产链发生普遍影响，政策制定需充实兼顾财产不变。持久来看，健康化、功能化已成为饮料行业成长趋向，无糖茶、电解质饮料、能量饮料、中式养分水等品类近年表示凸起，持续领跑行业增加。具备产物立异能力取渠道劣势的企业将率先受益，沉点看好东鹏饮料，公司正在能量饮料根基盘安定的根本上，电解质饮料“补水啦”实现高速增加，同时结构无糖茶等新品类，成漫空间广漠；IFBH做为细分范畴标的，充实契合功能化取健康化趋向，无望分享赛道盈利；受益标的农夫山泉，公司凭仗正在包拆水、茶饮料等范畴的龙头地位，以及对健康化趋向的精准把握，持久合作力持续凸显。（1）贵州茅台：正在白酒需求下移布景下，公司进行市场化，以愈加务实的姿势，强调将来可持续成长。公司分红率持续高位，此轮周期后茅台可看得更为久远。（2）山西汾酒：汾酒短期面对需求压力，但中期成长确定性较高。汾牌产物布局升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化历程加速。（3）西麦食物：燕麦从业稳健增加，线下根基盘安定，新渠道开辟快速推进。原材料成本送来改善，估计营收连结较快增加，盈利能力无望持续提拔。（4）卫龙甘旨：瞻望2026年，魔芋单品无望连结较快增加，产物仍处利期。同时豆成品可能打开第三增加曲线，以及海外市场具备较大空间。瞻望2026年公司颠末调整后目前各渠道趋向向好，2025H1低基数叠加2026年春节时间错配，我们估计2026Q1报表业绩可能有较大弹性。