湖南冷链物流企业红星冷链（日前登岸港交所。《经济参考报》记者留意到，做为湖南省冷冻食物仓储办事供给商，红星冷链凭仗13。6%的省内市场份额居行业首位，但其招股书披露的大额分红取社保公积金欠缴并存、焦点营业毛利率下滑、行业合作加剧等问题激发市场关心。深耕冷链行业近20年的红星冷链，成立于2006年，总部位于长沙，营业模式为“冷冻食物仓储+门店租赁”双焦点。截至2025年6月30日，公司旗下长沙两大总设想库容跨越100万立方米（可用库容逾23万吨），办事客户超700位。按照灼识征询演讲，按2024年收入计较，公司不只是湖南省冷冻食物仓储办事龙头，还以2。6%的市场份额位列中国中部地域第二；冷冻食物门店租赁办事更以54。7%的省内市场份额登顶湖南市场，成为区域行业焦点枢纽。业绩方面，红星冷链呈现波动增加态势。2022年至2024年，营收别离为2。37亿元、2。02亿元、净利润别离达7911。2万元、7531。2万元、8288万元，毛利率一直连结正在50%以上，2023年峰值达57。7%。2025年上半年，公司营收1。18亿元同比增加5。4%，但净利润仅为3968。3万元，同比下滑约4%。上市首日，红星冷链股价表示崎岖。开盘价19。58港元/股，较12。26港元/股刊行价高开约60%，但盘中涨幅持续收窄，截至收盘仅微涨0。33%，报12。3港元/股。本次IPO引入福慧达（）无限公司做为基石投资者，联席保荐报酬建银国际取农银国际。股权布局上，IPO前控股股东合计节制70。97%股权，此中红星实业间接持股58。25%，股权集中度较高。红星冷链招股书披露的分红取员工权益保障数据构成明显反差，激发市场热议。招股书显示，2022年至2024年，公司别离宣派现金股息3000万元、3000万元及1。4亿元，2025年上半年再派息4000万元，三年半累计分红高达2。4亿元。值得留意的是，2024年1。4亿元的分红金额远超昔时8288万元的净利润，2025年上半年4000万元分红也略超同期3968。3万元的净利润。因为控股股东合计持股超70%，巨额分红绝大部门流入大股东口袋。取分红构成对比的是，红星冷链存正在持续的社会安全及住房公积金供款缺口。演讲期（2022年、2023年、2024年以及2025年1至6月）内，累计欠缴金额别离约为550万元、480万元、490万元和160万元，合计达1680万元。对此，红星冷链正在招股书暗示，次要缘由是担任人员的疏忽及对相关处所式规缺乏全面领会。这一环境不只可能激发劳动合规方面的潜正在风险，还让市场对红星冷链正在股东报答取员工权益保障之间的均衡发生疑问。红星冷链正在招股书中坦言，“法令参谋奉告，若是中国从管部分认定我们为雇员缴纳的社会安全供款违反相关律例的，我们可能须正在刻日内缴付所有欠缴的社会安全供款，并缴纳自社会安全供款到期日起就未缴纳金额按日加收0。05%的畅纳金。”做为红星冷链焦点营业，冷冻食物仓储办事反面临毛利率下滑取运营效率下降的双沉压力。2022年至2024年，公司全体毛利率从50。1%升至57。7%后回落至52。8%，虽然仍处于行业较高程度，但下滑趋向已。细分数据显示，南部每吨月均冷冻仓储费从2022年的79。4元降至2024年的66。9元，累计降幅15。7%，客户数量从2022年的279家锐减至2024年的67家，降幅达75。99%，库容操纵率从85%降至67。8%。红星冷链注释称，南部降价是为吸引新客户，北部客户流失缘由是正在激烈的市场所作中，公司客户计谋性地集中于冷冻食物仓储需求量大的主要客户。此外，红星冷链还面对短期偿债压力取供应链集中度高的双沉风险。2022年至2024年，公司流动比率从2。4急剧降至0。6，截至2024岁暮，现金及现金等价物为3602。1万元，远不脚以笼盖1。35亿元的流动欠债。供应链方面，演讲期内向前五大供应商的采购额占比别离达78。1%、89。2%、86。4%和90。6%，2023年最大供应商采购占比高达54。1%，过度依赖次要供应商可能面对供应中缀、议价能力受限等风险。同时，公司大部门收入来自湖南省，区域依赖较着，正在巨头取新玩家的双沉挤压下，外拓压力较大。取此同时，从行业来看，红星冷链两大营业冷冻食物仓储办事及冷冻食物门店租赁办事所处市场均呈现激烈合作形态。据招股书披露，正在中国冷冻食物仓储办事市场，2024年前五名参取者占市场份额的10。4%，共有跨越2000名参取者；正在中国冷冻食物门店租赁办事市场，2024年按收入计，前五名参取者合计占33。6%的市场份额，共有跨越500名参取者。对星冷链而言，若何操纵此次募资无效提拔运营效率、补脚短板、拓展省外市场，将是其上市后实现可持续成长的环节。此次登岸港股既是其迈向本钱市场的主要一步，也使其面对更严酷的监管取审视，区域龙头的成长故事可否持续，有待时间查验。